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比亚迪(002594):底部已过 改善可期

2020-04-08 14:59新能源 人已围观

简介三滴血3 月31 日,比亚迪发布2019 年业绩快报,全年营业收入1277.39 亿元,同比下滑1.78%,归母净利润16.12 亿元,同比下滑42.03%;Q4 单季度营业收入339.17 亿元,同比下滑17.4%,归母净利润0.37 亿元...

  3 月31 日,比亚迪发布2019 年业绩快报,全年营业收入1277.39 亿元,同比下滑1.78%,归母净利润16.12 亿元,同比下滑42.03%;Q4 单季度营业收入339.17 亿元,同比下滑17.4%,归母净利润0.37 亿元,同比下滑97.1%。

  新能源乘用车量利承压,四季度业绩较大下滑。四季度公司销量12.56万辆,同比下滑25.7%,其中新能源乘用车销量3.34 万辆,同比下滑63.6%,主要是受燃油车价格体系下探的冲击及补贴大幅退坡的影响;燃油乘用车销量8.87 万辆,同比增长37.1%,主要是受益于宋Pro 的热销。公司Q4 实现营业收入339.17 亿元,同比下滑17.4%,优于销量表现。国补退坡且地补取消,对新能源乘用车单车盈利拖累较大, Q4归母净利润0.37 亿元,同比下滑97.1%,处于此前业绩预告区间。

  开放战略持续推进,刀片电池“出鞘”。1)3 月16 日,比亚迪正式宣布成立弗迪公司,新公司将加快新能源汽车核心零部件对外销售业务。2)3 月25 日,比亚迪丰田电动车科技有限公司正式成立,丰田和比亚迪分别持股50%。合资公司将基于比亚迪e 平台进行产品开发,公司开放战略取得重大进展。3)3 月29 日,比亚迪发布新一代磷酸铁锂电池——“刀片电池”,刀片电池在安全性、体积比能量密度、成本方面都有优势。随着公司现有三元车型逐步替换刀片电池,成本有望降低。

  补贴政策延长2 年,2020 年起业绩具备向上弹性。国务院会议明确将年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2 年,补贴政策延长,有利于保障新能源汽车产业健康发展。公司作为新能源汽车龙头,业绩受补贴影响较大,补贴退坡导致2019 年业绩承压。补贴政策超预期,叠加刀片电池降本,2020 年起公司销量和盈利均有望提升。

  比亚迪为新能源汽车龙头,供应链加速开放,看好长期成长性。1)新能源乘用车:补贴政策转暖,叠加电池降本,2020 年起业绩具备弹性。2)动力电池:技术和成本优势领先,外供空间巨大,目前已取得丰田、三滴血长安等乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件如电机电控、IGBT等也有望逐步外供。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.59、0.98、1.21 元,对应PE 为101.5X、61.1X、49.6X。

Tags: 三滴血 

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